2025年4月23日，美國與中國似乎正進入一個新的潛在談判階段，川普總統對達成一項可能大幅削減對中國進口商品關稅的協議表示樂觀。 然而，這種重燃的樂觀情緒仍然有限，因為美國S&P Global服務業PMI在4月下滑，低於市場預期。 川普軟化關稅立場，釋放談判訊號 週二，川普總統在聲明中承認目前的關稅具有相當嚴厲性，並宣布計畫「大幅」降低關稅，但同時也強調不會全部取消。部分關稅將視中國在未來談判中的回應而定。 儘管川普公開表示美方正「積極」與中方磋商，但美國財政部長史考特·貝森特（Scott Bessent）澄清，目前尚未啟動正式談判。 目前，美國對中國商品的關稅高達145%，中國則對美國商品徵收125%的關稅。據報導，白宮正在考慮將這些關稅調降至50%至65%之間，作為釋出善意、緩解緊張情勢的舉措。 雖然兩國之間的非正式溝通仍在進行，但正式談判尚未排上議程。投資人正密切關注後續發展，因為全球兩大經濟體間的貿易爭端可能對市場帶來重大影響。 服務業PMI令人失望，價格上升引通膨隱憂 另一方面，美國S&P Global PMI數據顯示，美國商業活動正在放緩，這可能對市場構成壓力。 （美國S&P PMI初值數據；來源：S&P Global PMI） 不過，綜合PMI（結合服務與製造業）從3月的53.5下滑至4月的51.2，創下16個月來新低，突顯整體經濟動能放緩。 （S&P Global美國PMI價格指數；來源：S&P Global PMI） 同時，PMI價格指數顯示，4月商品與服務的平均價格漲幅創下13個月來最大，尤其在製造業中，通膨率達到29個月來新高；服務業的價格也持續加速上升。 對過度樂觀保持謹慎 儘管潛在的美中貿易談判帶來新希望，但美國經濟前景仍存在不確定性。近期商業活動減弱，可能說明關稅影響已開始浮現，而價格上漲則加劇了對通膨的擔憂。 （標普500指數，4小時圖分析；來源：Ultima Market MT5） 標普500指數在週二回吐部分漲幅，目前仍處於5500至5440點的關鍵阻力區下方，尚未脫離技術面上的「熊市區域」。 免責聲明 本文所含評論、新聞、研究、分析、價格及其他資料僅供參考，旨在幫助讀者了解市場形勢，並不構成投資建議。Ultima Markets已采取合理措施確保資料的准確性，但不能保證資料的絕對准確性，並可能隨時更改，恕不另行通知。Ultima Markets對于因直接或間接使用或依賴此類資料而可能導致的任何損失或虧損（包括但不限于利潤損失）不承擔責任。

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2025年4月22日星期二，美國股市在本週初的震盪後全面反彈，道瓊工業指數大漲2.7%，領漲主要股指，約99%的標普500成分股全線收高。 反彈的催化因素 本次反彈的主要推手為Equifax、3M 和 Verizon 等關鍵企業公布的優於預期財報，紓解了市場對川普政府加劇貿易戰的擔憂。 儘管川普與聯準會之間的緊張關係仍未緩解，市場已開始預先反映2025年可能出現2至3次降息，特別是在通膨放緩、經濟增長降溫的背景下。 技術面因素也為這波反彈提供動能，投資者逢低進場，科技與非必需消費類股表現搶眼。 目前財報季仍在進行中，後續企業財報仍可能對市場情緒產生重大影響。包括蘋果與亞馬遜等在貿易戰中受到衝擊的科技巨頭即將公布業績。若財報亮眼，反彈可望延續；若財測疲弱，則可能引發波動。 反彈能持續嗎？ 這波反彈表現強勁，來自於廣泛資金的參與及亮眼的企業財報。若更多企業持續繳出好成績，市場或有望延續漲勢。 不過，宏觀經濟的不確定性依然存在。川普激進的關稅政策繼續壓抑全球經濟成長預期。雖然市場期待聯準會於2025年下半年啟動降息，但聯準會至今尚未釋出明確訊號。 若通膨無法有效下行，降息預期恐將落空，對市場構成下行壓力。最終的經濟影響仍需等4月通膨數據公布，該數據將首次反映最新一輪「對等關稅」的實際效應。 關鍵變數與潛在風險 這次反彈具備一定基本面與技術面支撐，但能否延續仍須觀察以下幾項關鍵因素： 若以上條件同時成立，可能象徵市場正迎來真正的趨勢反轉；否則，這波漲勢也可能只是熊市中的一次短期反彈。四月公布的關稅政策實質影響，仍需進一步數據佐證。 標普500 技術面分析 （SP500+，4小時圖；資料來源：Ultima Market MT5） 從技術面來看，儘管近期漲勢明顯，標普500 指數整體仍處於空頭結構中。短中期均線仍呈空頭排列，顯示壓力尚未解除。 目前價格仍於下降通道中整理，唯有有效突破上軌，才可視為趨勢反轉的訊號。 在此之前，整體仍需保持謹慎，短線反彈仍可能於關鍵壓力位遇阻。 免責聲明 本文所含評論、新聞、研究、分析、價格及其他資料僅供參考，旨在幫助讀者了解市場形勢，並不構成投資建議。Ultima Markets已采取合理措施確保資料的准確性，但不能保證資料的絕對准確性，並可能隨時更改，恕不另行通知。Ultima Markets對于因直接或間接使用或依賴此類資料而可能導致的任何損失或虧損（包括但不限于利潤損失）不承擔責任。

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2025年4月21日，美元繼續下行，美元指數（USDX）跌破99點，創下三年來的最低點。今年至今，美元兌一籃子主要貨幣已貶值近9%，隨著貿易緊張局勢升級和政治不確定性增加，投資者信心受到嚴重打擊。 (美元指數—USDX+，日線圖；來源：Ultima Markets MT5) 投資者撤離美國資產 美元的下跌反映了投資者撤離美國相關資產的廣泛趨勢。川普政府的激進關稅政策引發了與多個主要經濟體的爭端，市場對美國經濟前景的擔憂加劇。 同時，通脹壓力上升和政治風險加大，尤其是川普總統對美聯儲主席鮑威爾的公開批評，使美聯儲的獨立性和有效管理貨幣政策的能力受到了質疑。 因此，投資者的資金流向已越來越多地轉向黃金等避險資產，黃金價格近期突破3400美元，創下歷史新高。 歐元升至三年高點 歐元在美元走弱的背景下穩步上漲。歐元自2022年2月以來已達到最高點，主要受到美元下跌的影響，同時市場對歐洲經濟的樂觀情緒也有所提升。 歐盟增加的國防和基礎設施支出進一步提振了歐元，反映了歐盟在全球貿易不確定性中的更強財政承諾。 對美國政策的信心受損 川普政府迅速變化的貿易政策和不可預測的關稅決定使得投資者對美國經濟領導地位日益謹慎。對多個關鍵貿易夥伴徵收關稅引發了廣泛的國際批評，並引發了對全球供應鏈長期受阻的擔憂。 “隨著川普政府繼續破壞全球自由貿易原則，市場對美國經濟的信心正在下降，” Ultima Market高級分析師Shawn表示，“政策的反復無常和對美聯儲的政治壓力使投資者對美國金融領導力的可信度產生疑問。” 隨著貿易政策和貨幣政策的不確定性持續存在，美元可能在短期內仍將承壓。除非美聯儲發出更明確的信號，且全球貿易緊張局勢得到緩解，否則市場將繼續維持避險情緒，青睞黃金、歐元及其他避險資產。 歐元/美元前景 由於市場的不確定性，歐元/美元 可能會保持強勢。然而，隨著該貨幣對接近1.1500關鍵水平，並且可能遇到2022年2月的阻力，預計可能會出現技術性回調。 (EUR/USD，日線圖分析；來源：Ultima Markets MT5) 從技術面來看，整體前景仍然看漲，但由於可能的回調，投資者應保持謹慎。只要歐元/美元維持在1.1200以上，漲勢應該保持不變，除非市場情緒出現明顯轉變。 免責聲明 本文所含評論、新聞、研究、分析、價格及其他資料僅供參考，旨在幫助讀者了解市場形勢，並不構成投資建議。Ultima Markets已采取合理措施確保資料的准確性，但不能保證資料的絕對准確性，並可能隨時更改，恕不另行通知。Ultima Markets對于因直接或間接使用或依賴此類資料而可能導致的任何損失或虧損（包括但不限于利潤損失）不承擔責任。

隨著2025年國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行春季會議本周拉開帷幕，全球金融領袖對經濟增長放緩、潛在的通脹飆升以及持續的貿易緊張局勢所帶來的擾動影響發出警告。 IMF下調2025年全球GDP預期 IMF在本周的春季會議上將2025年全球GDP增長預期下調至2.2%，並指出日益升溫的貿易緊張局勢和分散的政策響應是主要原因。川普總統的美國關稅政策受到關注，因其可能引發市場波動並削弱投資者信心。 (IMF全球GDP預期（2023-2025）；來源：國際貨幣基金組織) IMF此次下調的預期是兩年來最為嚴峻的一次修正。IMF總裁克里斯塔琳娜·格奧爾基耶娃（Kristalina Georgieva）表示，“持續的貿易中斷和關稅風險”是主要的經濟阻力。 儘管IMF沒有直接譴責川普政府的廣泛關稅政策，但其語氣明確表示，保護主義仍是全球經濟面臨的一個重大風險。IMF指出，如果貿易戰進一步升級，全球供應鏈的“碎片化”可能會進一步固化。 投資者需求更高溢價，擔憂加劇 美國20年期國債收益率攀升至近兩個月來的新高，接近4.90%，由於貿易緊張局勢升級以及全球貿易情緒惡化，投資者要求更高的溢價。 (美國20年期國債收益率；來源：TradingView) 儘管市場對2025年6月美聯儲降息的預期不斷增加，預計全年將有三次25基點的降息，可能將聯邦基金利率降至3.50%-3.75%，但收益率的上升反映了市場對美國經濟長期前景的擔憂，尤其是在貿易不確定性持續的情況下。 美國股市展望 儘管在4月9日川普暫停關稅的宣布後，美國股市基準指數標普500（SP500+）出現強勁反彈，但該指數近期繼續走低，凸顯市場情緒脆弱。 “由於關稅壓力持續，市場情緒短期內難以恢復，”Ultima市場高級分析師Shawn表示。 (SP500+, 日線圖分析；來源：Ultima Market MT5) 從技術面來看，熊市前景依然保持不變，因為該指數繼續低於關鍵的5400點水平，而這一水平通常被視為標普500的熊市區域。 免責聲明 本文所含評論、新聞、研究、分析、價格及其他資料僅供參考，旨在幫助讀者了解市場形勢，並不構成投資建議。Ultima Markets已采取合理措施確保資料的准確性，但不能保證資料的絕對准確性，並可能隨時更改，恕不另行通知。Ultima Markets對于因直接或間接使用或依賴此類資料而可能導致的任何損失或虧損（包括但不限于利潤損失）不承擔責任。

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4月17日，歐洲央行（ECB）如市場普遍預期宣布將關鍵利率下調25個基點，這是自2024年6月以來的第七次降息。本次決議將存款機制利率調降至2.25%，主要再融資利率降至2.40%，邊際借貸利率降至2.65%。 此次進一步降息旨在支撐歐元區經濟，應對全球貿易緊張局勢升溫，特別是美國近期加徵關稅對歐洲經濟帶來的下行風險。 歐洲央行維持依賴數據立場 歐洲央行總裁拉加德強調，此次降息為一致通過的決定，反映出市場對美國關稅所引發之需求衝擊的擔憂。她指出，貿易緊張局勢恐將抑制歐元區的出口、投資與消費。 拉加德亦指出，雖然通膨已回落至接近歐央行2%的目標，但因全球貿易政策所帶來的不確定性升高，經濟成長前景已明顯惡化。 在本次4月會議中，歐洲央行並未提出明確的未來政策路徑，仍維持依賴數據的政策立場，未來的利率決策將根據每次會議時的經濟與金融數據來決定。 聯準會鮑威爾：關稅衝擊超預期 聯準會主席鮑威爾週四在芝加哥經濟俱樂部發表談話時，回應市場對美國經濟前景的擔憂，背景是貿易緊張局勢持續升級。 鮑威爾指出，川普政府近期實施的關稅政策「遠高於預期」，令人擔心可能推高通膨並拖累經濟增長。他強調，聯準會將持續履行其「雙重任務」，並在必要時調整貨幣政策。 「我們將審慎行事，」鮑威爾表示，聯準會將等待更多數據以全面掌握關稅的經濟影響後，才會做出利率決策。 這種審慎立場亦為未來數月的降息提供了可能性，尤其是在通膨保持穩定、經濟數據轉弱的情況下。考量到5月或6月利率會議前還將公布兩至三份通膨報告，市場越來越預期若數據允許，聯準會可能於6月啟動寬鬆政策。 （CME Fedwatch 工具－會議機率；來源：CME Group） 歐元兌美元測試多年高點 （歐元/美元 日線圖；來源：Ultima Market MT5） 歐元/美元目前交投於1.1400附近的三年高點，正測試2022年2月高點區域的壓力位。 從技術角度來看，該區域可能構成短期阻力。然而，若歐元/美元成功突破1.1400，並在未來幾個交易日穩定站上1.2100，將進一步強化歐元的多頭趨勢。 免責聲明 本文所含評論、新聞、研究、分析、價格及其他資料僅供參考，旨在幫助讀者了解市場形勢，並不構成投資建議。Ultima Markets已采取合理措施確保資料的准確性，但不能保證資料的絕對准確性，並可能隨時更改，恕不另行通知。Ultima Markets對于因直接或間接使用或依賴此類資料而可能導致的任何損失或虧損（包括但不限于利潤損失）不承擔責任。

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