關稅引發股市崩盤，美股回調還是熊市？

上週，川普總統宣布的全面關稅政策，即「解放日」宣布，震動了全球市場。這一範圍廣泛的關稅引發了全球貿易戰升級的恐慌，並加劇了全球衰退的潛在擔憂。

關稅引發衰退擔憂

川普的關稅政策，在「解放日」時宣布，開啟了對幾乎所有美國貿易夥伴徵收高額關稅的大門。這加劇了對全球貿易中斷的擔憂，進一步加深了對全球經濟，尤其是美國經濟的憂慮。

該宣布引發了關於生產和貿易放緩的擔憂，這可能導致更廣泛的經濟衰退。

作為回應，中國已經開始報復。2025年4月4日，中國宣布將於2025年4月10日起，對所有美國進口商品徵收34%的報復性關稅。這一舉動標誌著世界兩大經濟體之間的貿易緊張局勢顯著升級。

美股是調整還是熊市？

全球股市上週出現劇烈拋售，創下自2022年高通脹時代全球緊縮周期以來最嚴重的週度跌幅。美國股市受到特別重創，標準普爾500指數（S&P 500）在短短四個交易日內下跌近15%。

這引發了一個關鍵問題：這僅僅是短期回調，還是股市已正式進入熊市？

從技術角度來看，市場調整通常定義為從近期高點回調10%以內，且在更廣泛的上升趨勢中。然而，當損失超過20%時，通常意味著市場已進入熊市，反映出更深層次的結構性問題和更長時間的下行風險。

截至目前，標準普爾500指數已經從2月的歷史新高下跌超過20%，根據大多數定義，這確認了美國股市已不再處於調整區間——它已正式進入熊市。

（VIX恐慌指數，周線圖；來源： Ultima Market MT5）

此外，市場的「恐慌指標」——波動指數（VIX）飆升至自2020年疫情以來的最高水平，短暫接近40點。這一水平通常標誌著市場情緒中的恐懼和強烈悲觀情緒。

美股歷史熊市回顧

回顧過去十年，美國股市，尤其是標準普爾500指數，經歷了三次主要的熊市：

• 2018年美中貿易戰：標準普爾500指數在為期三個月的熊市中下跌了21%
• 2020年疫情崩盤：市場在一個月內下跌了近36%。
• 2022年美聯儲加息週期：標準普爾500指數在一年時間裡下跌了25%。

(S&P500, 周線圖分析；來源：Ultima Market MT5)

雖然2020年的疫情崩盤由短期恐慌驅動，但2018年和2022年的熊市則由更廣泛的基本面問題引發。這兩次熊市更接近當前的情況，在全球貿易中斷和其對全球經濟影響的擔憂中，恐懼可能不僅僅是暫時的衝擊，而是更深層的憂慮。

長期熊市？取決於未來走向

這是否是長期熊市的開始，還是僅僅是一次短期衝擊？目前仍難下定論，但我們可以確定的是，美國股市已進入熊市區間。市場是否進一步下跌或企穩，將取決於關鍵發展因素。需要關注的兩個主要因素：

• 貿易緊張局勢——升級還是緩解？ 我們是否會看到更多的報復性措施，還是會在貿易談判中取得進展？川普的關稅政策通常作為談判籌碼，所以任何談判的跡象可能會迅速改變市場情緒。
• 全球經濟影響—— 我們需要密切關注即將公佈的全球經濟數據。如果經濟放緩或衰退的跡象更加明顯，長期熊市的風險將大大增加。

儘管當前的市場調整令人擔憂，但需要記住的是，市場通常會經歷波動期——尤其是在不確定性加劇時。

全球經濟和金融市場的前景仍然被不斷上升的衰退憂慮所籠罩，投資者應保持警惕，以防進一步的下行風險。隨著焦點從貿易戰緊張局勢轉向經濟數據，本週的報告可能為市場的下一步走勢提供寶貴的線索。

標準普爾500指數技術展望

標準普爾500指數在上週經歷了大規模拋售，創下了15個月來的最低點，基本上抹去了2024年所有的漲幅。這個水平尤為重要，因為它是去年牛市上漲的突破點。

(S&P500, 日線圖分析；來源：Ultima Market MT5)

目前該指數正測試一個關鍵支撐區間，若市場保持相對平靜且沒有新的重大高影響事件，短期內可能會出現技術性反彈。

然而，任何反彈的上行空間可能都會受到限制。鑒於全球市場前景仍缺乏樂觀情緒，且技術趨勢或投資者情緒沒有明顯變化，熊市可能不會很快結束。

熊市已成定局！

總之，全球市場仍面臨下行風險。雖然短期反彈可能發生，但超過20%的跌幅表明市場可能已被超賣。然而，必須記住，低點總是可能更低，這是金融市場不變的法則。

除非市場情緒發生顯著變化，否則美國股市——以及可能的全球市場——可能仍會處於熊市階段。

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